Американский рынок акций и доллар заняли выжидательную позицию перед речью Пауэлла Джексон Хоул. Затишье продолжается вот уже четвертый день:

Глава ФРС вряд ли даст конкретику по срокам и темпам сокращения стимулов, однако тон комментариев, оценка результатов восстановления экономики, перспектив роста и инфляции позволят уточнить куда же все-таки клонит ЦБ – оставить QE неизменным или перейти к ужесточению в этом году.

Основной риск-офф из-за неопределенности, связанной с событием в Джексон Хоул, по всей видимости, разворачивался на прошлой неделе, когда S&P 500 за несколько дней потерял 100 пунктов. Падение быстро и бесцеремонно выкупили и даже поставили новый рекорд, даже не дожидаясь речи председателя ФРС. Это может говорить о том, что часть информированных участников рынка не ждут откровений от Пауэлла которые бы повысили шансы на сворачивание QE в этом году:

Если Пауэлл охарактеризует ситуацию с дельта штаммом как «прошел по касательной» и отметит успехи восстановления занятости, рынки, вероятно, расценят как сигнал, что ФРС перейдет к ужесточению в этом году. В этом случае доллар и доходность бондов скорей всего отреагируют ростом, а рисковые активы вновь окажутся под давлением.

Вероятность того, что тон комментариев Пауэлла будет пропитан осторожностью, а акцент сделан на рисках для экономической активности, небольшая. Входящие данные по экономике США действительно начали давать сбой, сюда можно отнести падение потребительских настроений от У. Мичиган на 10 пунктов, вялые розничные продажи в июле, откат индексов PMI. Однако как мы разбирали ранее на этой неделе, динамика индикаторов занятости в США остается весьма позитивной, фирмы продолжают испытывать дефицит в рабочей силе и готовы нанимать, поэтому необходимости сохранять антикризисное стимулирование для ФРС все меньше.

Вчерашние «минутки» июльского заседания ЕЦБ показали, что регулятор пока далеко от того, чтобы обсуждать сокращение скупки активов. Основной риск для EURUSD сейчас – ожидания дальнейшей дивергенции политик ЕЦБ и ФРС, особенно если Пауэлл оставит сегодня дверь открытой для сентябрьского действия. На мой взгляд пару будет клонить в сторону 1.17, если, конечно, Пауэлл сегодня не даст конкретных намеков на то, что ФРС пока также не собирается менять параметры стимулирования, что представляется маловероятным сценарием.