FinanceMap
Золотовалютные запасы России на исторических максимумах
Доля золота в последние годы только росла. Приготовились к санкциям.
MMI MARKET SENTIMENT INDEX
РЫНОК СУВЕРЕННЫХ ЕВРОБОНДОВ РОССИИ ВСЕРЬЁЗ ГОТОВИТСЯ К ДЕФОЛТУ
Глядя на котировки российских суверенных евробондов в Reuters, первое что приходит на ум – глюк какой-то! Но нет… к сожалению, так и есть.
5-летний CDS на уровне 1100. Это вдвое выше пиковых значений 2014 года. Мы полагаем, что такая экстремальная оценка российского риска связана с нарастающими опасениями, что в ответ на санкции и ограничение доступа к ЗВР Россия просто откажется платить по своим внешним долгам. Ограничения на продажу акций нерезидентами многие восприняли именно так – как желание наказать иностранцев за санкции.
Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд. По мере приближения этой даты напряжение будет нарастать. Последний раз правительство России допускало дефолт в 1998г. Если сейчас таких намерений нет, то Минфину лучше бы сделать заявление заранее...
Politeconomics
По данным Credit Suisse Group AG, у России все еще есть около $300 млрд, хранящихся в офшорных валютных свопах — этого достаточно, чтобы нарушить работу мировых денежных рынков, если они будут заморожены санкциями или внезапно перемещены, чтобы избежать их.
***
ТРИ КРИЗИСА НА КАРТИНКЕ. В кризисы 2008-09 и 2014-15 Банк России тратил $100-200 млрд резервов. В 2022 потратил меньше $2 млрд за 2 дня и больше не смог из-за блокировки части резервов в USD и EUR. Как уже писал, у Банка России есть наличные USD до $70 млрд, но, видимо, БР оказался не готов их быстро использовать или пожалел. Вместо этого поднял ставку до 20% (максимум с начала 00х) и ввел ограничения на потоки капитала.
⛔️ Обязательная продажа 80% валютной выручки, в том числе за следующие 3 дня должно быть допродано 80% выручки за 2 месяца;
⛔️ Резиденты не могут переводить валюту за рубеж и выдавать займы нерезидентам;
⛔️Кроме того, по предписанию ЦБ нерезиденты пока не могут подавать заявки на продажу ценных бумаг брокерам.
? Ставка как не работала в прошлом, так и не сработает сейчас - только создаст дополнительные проблемы в экономике и банках. Владельцы сбережений разницу между 10% и 20% в год не оценят, когда курс меняется на 20% в день (да ещё на мизерных оборотах ~$2 млрд за 28 февраля). А большинство средств в банках все равно останется лежать под гораздо меньшие ставки.
? Нужно просто удовлетворить возникший спрос на валюту из-за ребалансировки сбережений между рублями и валютой. По моим оценкам физлицам нужно ~$60 млрд для сохранения курса 80 руб. и до $30 млрд при сохранении текущего курса 94 руб. Юрлицам сейчас валюта особо не нужна - они будут чистыми продавцами экспортной выручки.
? Индикатором максимального роста курса USD в кризисы является долларизация депозитов. На пике курса в 2009 и 2015-16 долларизация достигала 30+%. По текущем курсу 94 руб. за USD долларизация выросла только с 20% до 24%. Если населению никто не продаст валюту, то при долларизации 30% курс будет 130 руб. Продажи валютной выручки (до $20 млрд в месяц за вычетом импорта) при отсутствии покупок по бюджетному правилу (до $10 млрд в месяц) могут сбалансировать курс на текущем уровне за 2 месяца, если не будет других оттоков.
Сейчас в банках у физических лиц 27 трлн средств в рублях и $91 млрд в инвалюте. Но ещё $115 млрд в наличной валюте и на счетах в иностранных банках. В прошлые кризисы последняя цифра была в 2-3 раза меньше. Так что реальная долларизация сбережений сейчас выше, а потолок роста курса USD ниже.
***
Экспорт российской нефти из ее основных западных портов, похоже, может сократиться в ближайшие недели, если судить по объемам погрузки грузов с терминалов.
России и компаниям, которые принимают ее сырую нефть, необходимо найти более 80 танкеров, чтобы забрать около 61 миллиона баррелей сырой нефти из основных западных портов страны в этом месяце. На данный момент в списке запланированных погрузок указано, что для сбора грузов было выделено всего шесть судов. Месяц назад в списке было 25 судов.
Отчасти это объясняется тем, что основная масса грузов сырой нефти за март еще не нашла покупателей. С другой стороны, владельцы нефтяных танкеров не желают перевозить российскую нефть. Это, в сочетании с растущими тарифами на фрахт и расходами на страхование, означает, что компании, которые готовы покупать российские грузы, просто не могут найти подходящие танкеры для доставки их в пункты назначения.
Владельцы судов, нефтяные компании и морские страховщики сразу же стали опасаться участия в поставках российской нефти после того, как страна вторглась в Украину, опасаясь возможной реакции на санкции. Это привело к тому, что цена на Urals упала до рекордной скидки — до $18,6 к Brent.
MarketDumki
Сильное снижение сегодня банковского сектора в США. Европейские коллеги падали днем еще сильнее. И судя по всему, это только начало. Мир настолько стал глобален, что отрезание РФ от западной финансовой системы не могло пройти бесследно.
То, что мы сейчас наблюдаем на западных рынках, это всего лишь цветочки, ягодки еще впереди. Конечно, всё не будет развиваться так драматично как в РФ, хотя кто его знает... Ведь все предпосылки для обвала появились еще до всех последних событий.
Proeconomics
Судя по этому графику предстоящий экономический кризис будет сильнее, чем в 2008-м. Скорее, похоже на худшие годы 90-х. Разница в 12-месячной процентной ставке в валютных форвардах теперь составляет 42%. Это намного превышает всё, что было после Крыма в 2014 году, и в два раза жёстче, чем в 2008 году. Экономист Робин Брукс из IIF предрекает огромную рецессию в России.
***
На графике хорошо видно, как с началом войны против Украины Россия резко нарастила транзит газа через Украину в Европу (тёмно-красная линия на графике). Что интересно, обе стороны старательно обходят Трубу в этой войне, не допуская её повреждений.
А на втором графике мы видим, как Россия с начала 2022 года в целом наращивает экспорт газа в Европу. Сейчас его поток выше уровней 2020 и 2021 годов.
Russianmacro
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – О ЕЕ СНИЖЕНИИ С БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ ПРИДЕТСЯ ЗАБЫТЬ
Рост цен в EU ускоряется, с 5.1% месяцем ранее он сейчас скакнул до 5.8% в годовом сопоставлении, консенсус был намного ниже - 5.4%. Темпы роста базовой инфляции выросли до 2.9% гг vs 2.4% месяцем ранее.
В свете нынешних событий (рост цен на нефть до $113, особенно – газа до $2200, металлов), рассчитывать на остановку темпов роста потребительских цен в Европе – бессмысленно. Вряд ли темпы роста цены будут ниже и в марте. Мы не исключаем оперативных шагов со стороны ЕЦБ.
Отказ от ответственности: предоставленные материалы предназначены только для информационных целей и не должны рассматриваться как рекомендации по инвестициям. Точка зрения, информация или мнения, выраженные в тексте, принадлежат исключительно автору, а не работодателю автора, организации, комитету или другой группе, физическому лицу или компании.
Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.
Предупреждение о рисках: CFD-контракты – сложные инструменты, сопряженные с высокой степенью риска быстрой потери денег ввиду использования кредитного плеча. 75% и 75% розничных инвесторов теряют деньги на торговле CFD в рамках сотрудничества с Tickmill UK Ltd и Tickmill Europe Ltd соответственно. Вы должны оценить то, действительно ли Вы понимаете, как работают CFD-контракты, и сможете ли Вы взять на себя высокий риск потери своих денег.
Фьючерсы и опционы: торговля фьючерсами и опционами с маржей несет высокую степень риска и может привести к убыткам, превышающим ваши первоначальные инвестиции. Эти продукты подходят не для всех инвесторов. Убедитесь, что вы полностью понимаете риски и принимаете соответствующие меры для управления своими рисками.
Арман активно торгует на рынке Forex уже 10 лет. Занимается обучением начинающих трейдеров и консультированием в части торговли и построения собственной торговой стратегии и управления рисками. Имеет больше 7 лет опыта работы в различных брокерских компаниях в качестве аналитика и консультанта.